三叶草策略
美股财报季突传利空。
受业绩“爆雷”影响，美国科技巨头Meta股价在美股周四盘前交易中大幅跳水，一度暴跌超9%。其最新披露的财报显示，公司第三季度净利润同比暴跌83%，主要原因是美国税改法案带来的159.3亿美元一次性非现金税收支出。
与此同时，投资者愈发担心美国科技巨头掀起的AI基础设施的军备竞赛能否带来回报。据最新披露的财报，Meta、母公司Alphabet、微软在上季度合计支出约780亿美元资本开支，同比激增89%。其中，微软股价也在美股盘前交易中走低，一度大跌超3.5%。
超级巨头大跳水
10月30日，美股盘前，Meta股价大幅跳水，一度暴跌超9%。
Meta最新披露的财报显示，公司第三季度实现营收512.4亿美元，同比增长26%，但净利润同比暴跌83%至27.1亿美元，每股收益为1.05美元，远低于市场预期的6.68美元。
该公司净利润大幅下滑的主要原因是美国税改法案“大而美”法案带来的159.3亿美元一次性非现金税收支出。
Meta公司表示，“大而美”法案的实施令公司不得不承受一次性的非现金所得税支出159.3亿美元。事实上，在剔除税费影响后，Meta的每股调整后盈利为7.25美元，高于市场分析师预期的6.69 美元。
Meta公司CEO扎克伯格称，预计“大而美”法案将使公司在2025年剩余时间及未来几年的美国联邦现金税支付大幅减少。
与此同时，Meta公司还将继续加大资本开支规模，进一步提高了今年全年支出的预估，且暗示明年还要进一步增加支出。这也引发了投资者对公司净利润能否保持增长的担忧。
在上调后三叶草策略，Meta预计其全年支出将在1160亿美元—1180亿美元之间，此前这一数字为1140亿美元—1180亿美元。
扎克伯格表示，Meta的人工智能项目一直需要更多的算力，从而导致在相关数据中心和云服务方面的支出增加。这表明，在未来一段时间内实现盈利之前，很可能要进行更大规模的投资。
Meta的CFO苏珊·李（Susan Li）也明确表示：“2026年资本支出增幅将显著超过2025年。”
Meta公司还强调，由于欧盟可能要求调整广告产品，或对欧洲营收造成重大负面影响。此外，美国多起青少年相关诉讼将于2026年开庭，也可能导致“重大损失”。
分析认为，考虑到欧洲是Meta的重要市场，这一风险若兑现，将直接冲击增长预期。
财报显示，Meta核心广告业务的数据仍然亮眼，第三季度广告展示量增长14%，平均单价上涨10%，两者共同推动广告收入的健康增长。
但Meta三季度总成本费用达307亿美元，同比激增32%，增速明显快于26%的营收增速，导致运营利润率从43%收窄至40%。
Meta公司给出的第四季度营收指引为560亿美元—590亿美元，基本符合预期，但考虑到明年成本压力，分析认为市场更担心的是该公司利润率的持续走低。
疯狂的AI军备竞赛
种种迹象表明，科技巨头们正掀起新一轮AI基础设施的军备竞赛。
据最新披露的财报，Meta、谷歌母公司Alphabet、在上季度合计支出约780亿美元资本开支，同比激增89%。这些资金主要用于数据中心建设，以及填充其中的图形处理器（GPU）和其他设备。
谷歌母公司Alphabet还宣布，预计2025年的资本支出将在910亿至930亿美元之间。这不仅高于此前850亿美元的指引，也是该公司年内第二次上调该预期。
Alphabet财务总监Anat Ashkenazi明确表示，预计2026年的资本支出将有“显著增加”。这一系列举措的背后，是谷歌云业务的强劲需求，其积压订单（backlog）在该季度环比增长46%，总额达到1550亿美元。
另外，微软首席财务官Amy Hood也表示，公司在刚刚结束的第一财季（截至今年9月）的资本支出达到创纪录的349亿美元，远高于市场普遍预期的300亿美元。Hood在备忘录中写道：“需求持续加速，我们正在投资以抓住未来的机遇。”
有分析指出，科技巨头们正全力以赴地进行一场豪赌，赌注是AI时代的领导地位。
但投资者普遍担心科技巨头在AI基础设施上的巨额投资能否获得相应回报。
伯恩斯坦分析师Mark Moerdler在与微软高管的电话会议中发问：“你们是否有信心这些AI投资能带来回报？或者，坦白说，我们是不是正处在一个泡沫中？”
对此，Amy Hood表示，公司即便在过去几个季度投入数百亿美元，也依然无法满足当前AI及其他服务的需求。她表示：“我原以为我们会赶上需求，但事实并非如此。需求仍在增长，而且不是集中在一个地方，而是在多个领域同步增加。”
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